BreakingviewsDívida latino-americana para atingir o ponto ideal pós-crise

O presidente Jair Bolsonaro gesticula durante a cerimônia de lançamento do programa Voo Simples, que é um conjunto de medidas para modernizar as regras e reduzir custos no setor de aviação geral, no Palácio do Planalto, em Brasília, Brasil , 7 de outubro de 2020. REUTERS / Ueslei Marcelino

NOVA YORK (Reuters Breakingviews) – A sorte da América Latina vai mudar. Os bloqueios pandêmicos fizeram com que mais empresas regionais entrassem em default entre o início de maio e junho. Mas os investidores ávidos por desempenho ignorarão alguns desses riscos.

Há muitas más notícias para ignorar. O Fundo Monetário Internacional espera que as economias da América Latina e do Caribe contraiam mais de 8% em 2020, a maior contração de qualquer região, com apenas 3,6% de melhora em 2021. E as empresas não financeiras com dívida externa viu suas receitas serem reduzidas em US $ 200 bilhões devido à pandemia, estima a Fitch Ratings. A empresa de classificação de crédito espera que as vendas recuperem menos da metade desse valor em 2021.

Mas existem brotos verdes. As maiores economias recuperaram algum terreno perdido no terceiro trimestre. O apetite dos EUA por produtos manufaturados ajudou o México a registrar um crescimento trimestral ajustado sazonalmente de 12%, e o estímulo local contribuiu para uma expansão recorde de quase 8% no Brasil, liderada pelo presidente Jair Bolsonaro.

O aumento do estímulo fiscal nos países desenvolvidos, especialmente os gastos com infraestrutura, poderia impulsionar ainda mais os preços das commodities. Isso seria bom para algumas das maiores empresas da região em receita, incluindo Petrobras, Pemex e Vale. Enquanto isso, as reservas de caixa das empresas regionais aumentaram para cerca de 2,4 vezes a dívida de curto prazo em 2020, de menos de duas vezes em 2019, calcula o Moody’s Investors Service. E, com algumas exceções, a maioria das empresas não tem mais disparidades significativas entre dívida em dólares e receita em dólares.

Os riscos específicos do país persistem. Por exemplo, o Chile está recebendo uma nova constituição e o Peru viu dois presidentes deixarem o cargo em uma semana em novembro. Além disso, cerca de metade dos países da região estão na lista de observação negativa da Fitch Ratings para rebaixamentos de classificação de crédito. Isso pesará sobre empresas com laços estreitos com os estados, como a Ecopetrol da Colômbia. Mas os retornos da oferta na região podem ser atraentes demais para os investidores ignorarem, dados os baixos retornos dos EUA e da Europa. A diferença de rendimento entre os títulos corporativos da América Latina e a dívida do governo dos EUA diminuiu quase três quintos desde março, para cerca de 370 pontos base em meados de dezembro, de acordo com um índice ICE Bank of America. Ainda assim, os spreads médios permanecem entre os mais amplos nos mercados emergentes. Esse tipo de recompensa pode ser suficiente para os investidores assumirem os riscos.

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