Objetivos de Maradona e instabilidade econômica da Argentina

O desaparecimento de Diego Maradona no mês passado, aliás, trouxe à tona a questão da política monetária na Argentina. O governador do Banco da Inglaterra em 2005, Mervyn King, em uma conferência na qual apoiou incondicionalmente as metas de inflação, usou a meta (invisível) da ‘Mão de Deus’ de Maradona e suas táticas inesperadas em seu segundo gol na espetacular vitória da Argentina em 1986 contra a Inglaterra, para elucidar conceitos relacionados às expectativas de inflação. Os comentários de Lord Mervyn King foram mencionados em editoriais de jornais e também na Casa da Moeda no mês passado.

Desde que a Índia embarcou nas metas de inflação em 2016, vale a pena acompanhar as voltas e reviravoltas da economia argentina por décadas e tirar lições vitais disso. A Argentina, uma potência econômica e um grande exportador agrícola antes da Segunda Guerra Mundial, era conhecida por sua cultura de café elegante. Buenos Aires antes da Segunda Guerra Mundial era freqüentemente comparada a Paris.

O Banco Central da Argentina foi formado em 1935, mesmo ano que o Reserve Bank of India (RBI). No período de 75 anos do pós-guerra, de 1946 em diante, teve 60 presidentes de Banco (equivalentes aos nossos governadores), muito mais do que seus 24 presidentes de estado. Sob o extravagante Juan Perón, que governou de 1946 a 1955, ele teve quatro presidentes de banco. Suas políticas estavam nos moldes da economia do desenvolvimento dos anos 1950: gastos públicos maciços e protecionismo pró-corporativista. A inflação atingiu taxas de dois dígitos sob seu reinado, permaneceu nesses níveis durante a década de 1960 e depois subiu para três dígitos na década de 1970.

Em meados da década de 1980, a Argentina vivia uma hiperinflação. A taxa de inflação, com base em uma estimativa confiável, foi em média de cerca de 1.400% durante o período de 1986 a 1990. Destruída pela hiperinflação, a Argentina buscou disciplina monetária ancorando sua moeda ao dólar americano com um acordo de currency board em abril de 1991. e uma taxa de câmbio escolhida de um peso por dólar. A um passo de adotar totalmente a moeda âncora para uso doméstico, tal arranjo exigia que sua moeda fosse totalmente respaldada por reservas em dólares equivalentes (moeda âncora). O conselho monetário funcionou inicialmente, com a taxa de inflação caindo para um dígito baixo dentro de alguns anos. A uma taxa de câmbio fixa, a taxa de inflação da Argentina tinha que convergir bastante para a taxa de inflação dos Estados Unidos, ou então suas reservas em dólares se esgotariam.

Durante a crise cambial asiática de 1998, a Argentina lutou para manter sua paridade com o dólar americano. Durante a crise cambial asiática de 1998, o Brasil, que tinha uma taxa de câmbio flexível, deixou sua moeda enfraquecer e conseguiu manter as exportações. O conselho monetário da Argentina foi abandonado em 2002, após um período em que teve de lidar com corridas bancárias de depositantes ansiosos. Após uma enorme desvalorização inicial para 1,4 pesos por dólar, o peso diminuiu lentamente. Desnecessário dizer que a inflação começou a subir. Em 2007, a taxa oficial era próxima a 10%, enquanto as estimativas não oficiais eram de mais de 20%. Em 2007, o chefe oficial da agência nacional INSDEC, responsável pela divulgação dos dados de inflação, foi demitido e substituído.

Martín Redrado foi nomeado presidente do Banco em setembro de 2004, época em que o peso se tornou mais flexível. Após a crise financeira de 2008, o governo precisava urgentemente de divisas. Ele se opôs ao plano da presidente Cristina Kirchner, esposa do ex-presidente Néstor Kirchner, de esgotar algumas dessas reservas abrindo primeiro uma conta de US $ 6 bilhões no banco central. Redrado foi demitido; reintegrado por ordem judicial, continuou por algum tempo e renunciou em 2010.

Embora a Argentina não tenha regredido à hiperinflação, ela voltou aos seus velhos hábitos. Em novembro de 2020, sua taxa de inflação (ano a ano) era de 37%, uma inflação esperada perto de 50%, e a taxa de juros de política monetária era de 38%, com a taxa de atacado do peso em torno de 81 por dólar. No final de novembro de 2020, a reserva monetária do banco central havia aumentado 44% em relação ao ano anterior, enquanto a oferta monetária total aumentou 95% (todos os dados foram retirados do site do Banco Central da Argentina em meados de dezembro).

A lição fundamental da Argentina é que os aspectos técnicos da política monetária e a escolha dos regimes de câmbio (fixo ou flutuante) importam menos do que os termos e condições das nomeações dos responsáveis. A duração média do mandato do presidente do Banco, de 1945 a dezembro de 2020, foi de cerca de 15 meses. Em contraste, Joseph Yam foi chefe da Autoridade Monetária de Hong Kong por 14 anos. Embora possa ser uma coincidência, sob sua liderança estelar, Hong Kong resistiu à crise da moeda asiática de 1998, sem abandonar seu conselho monetário e atrelagem ao dólar, ao contrário da Argentina.

Prazos mais longos para os banqueiros centrais em exercício são claramente melhores do que os mais curtos. No entanto, para uma política monetária sólida, é melhor que o presidente do banco central não tenha apenas um cargo não disponível, mas também não renovável. A Argentina não é o único país que se beneficiaria muito com essa regra de designação.

Muitos grandes escritores de viagens ficaram fascinados pela Argentina e escreveram sobre ela, incluindo Jan Morris, que morreu pouco antes de Maradona. Em Falling off the Map (1994), Pico Iyer escreveu sobre a Argentina “Ela tem urbanidade para refletir sobre sua constante perda de tudo o que a urbanidade implica”. Vamos substituir a palavra ‘legalidade’ por ‘civilidade’. Então, pode-se reformular a elegante frase de Pico Iyer como uma pergunta retórica. Talvez essa pergunta se aplique a muitos outros países hoje, incluindo a Índia.

Vivek Moorthy é professor de Economia e Ciências Sociais, Indian Institute of Management Bangalore

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