Título ou string prefixada de curto prazo? Se eu tivesse que escolher, Stuhlberger teria a primeira escolha

Luis Stuhlberger, gerente da Verde Asset, durante o Expert 2019

SÃO PAULO – Numa situação hipotética em que cometeu um crime, e, em juízo, o juiz estipulou como pena de 30 dias de prisão ou multa aplicada a títulos prefixados com vencimento em 2022, o administrador do famoso fundo Verde , Luis Stuhlberger. Não teria dúvida: escolheria o xilindró.

A analogia reflete o já conhecido olhar de preocupação que o gerente reforçou nesta quarta-feira, durante evento promovido pela analista Spiti, sobre o futuro da política fiscal brasileira no curto prazo.

E se esse futuro for ainda pior do que as previsões sugerem, podemos ter uma retoma da inflação a ponto de consumir boa parte das receitas da taxa fixa a dois anos, prevê o gestor da Verde.

Referindo-se ao teto de gastos, ele disse que o governo caminha sobre uma fina camada de gelo, onde qualquer deslizamento pode resultar em problemas ainda mais sérios. “Estamos navegando sobre o abismo”, disse Stuhlberger, resignado.

Por questões metodológicas, a cesta do IPCA, disse o gerente da Verde, é incapaz de captar a inflação real que a maioria dos consumidores sente no dia a dia.

Depois de ganhar fama no mercado no final dos anos 90, quando ocorreu a desvalorização máxima da moeda, o gestor afirmou que a desvalorização de 40% do real em 2020 também pode ser classificada como uma desvalorização cambial, com suas consequências em a transferência de preços. A diferença, ele acrescentou, é que em 1999 foi da noite para o dia, não alguns meses.

O Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) acumula inflação de 1,34% no ano até setembro e de 3,14% em 12 meses.

De qualquer forma, segundo os cálculos da Verde, a inflação atual ponderada está agora a aproximar-se dos 4,5%, atingindo 6% entre os bens que tiveram aumento de consumo na pandemia. “Parte do IPCA está grávida de IGP”, disse Stuhlberger. “Podemos ter surpresas de inflação negativas nos próximos meses.”

Em referência ao fundador da SPX, Rogério XavierStuhlberger também criticou o nível em que a autoridade monetária trouxe a taxa básica de juros.

“Acho que é muita coragem para o BC e espero que tenha sucesso”, disse Stuhlberger, citando a desvalorização da taxa de câmbio na medida em que ocorreu. “A disfunção no mercado de câmbio tem suas consequências.”

Aposte em ações

Dada a falta de clareza sobre o cenário de curto prazo das contas públicas, o gestor afirmou que preferiu não ter nenhuma posição grande de renda fixa em sua carteira neste momento.

“Os prêmios no corner são ótimos, agora, se você me perguntar se eu os acho exagerados, digo que não. Eu não acho que eles vão cair [no curto prazo]”Disse o gerente.

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Segundo Stuhlberger, as duas principais posições da carteira estão hoje na bolsa local, com cerca de 25% do risco do Green Fund, e na bolsa norte-americana, com cerca de 15%.

Ele ressaltou, porém, que a exposição a ações não reflete uma percepção otimista ou pessimista dos mercados, mas sim uma diversificação considerada natural dentro de uma carteira de investimentos de longo prazo. “No limite, em termos de risco, eles sempre nos compram na bolsa.”

De qualquer forma, o gerente disse ainda que se o Brasil conseguir controlar a expansão da dívida pública nos próximos anos, a Bolsa tem espaço para ficar bem acima do nível atual.

Sobre as eleições nos Estados Unidos, Stuhlberger disse que, embora as pesquisas apontem para uma clara vantagem para o candidato democrata Joe Biden, a reeleição do republicano Donald Trump não pode ser descartada.

Além disso, perante uma situação tão peculiar como a que gerou a pandemia, com recorde de votação nos correios, aumenta o espaço para questionamentos sobre o resultado das eleições, afirmou.

Ele acredita que, com a vitória do democrata, os mercados de ações dos EUA podem experimentar algum tipo de conquista de curto prazo, mas ainda com perspectivas positivas em um horizonte de investimentos um pouco mais longo.

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